【永信行视界】应收账款质押评估初探——以旅游风景区门票收费权为例

文章附图
应收账款质押是融资中经常出现的一种担保措施,“景区门票收费权质押”就是典型的一种,是指景区将门票等经营性收入作抵押,以门票收入为还款来源,从银行贷款,用以发展旅游业。本文就景区门票收费权的特征、门票价格影响因素和收费权评估方法进行了相关探讨。


一、引言

随着经济的发展,企业规模的逐渐扩大,资金短缺成为困扰企业发展的最大难题,而在一定程度上未能成功融资与企业用以融资的担保物范围狭窄有关系,随着2007年10月《物权法》与中国人民银行颁布《应收账款质押登记办法》的实施,开辟了应收账款质押的新纪元,2017年10月中国人民银行对《应收账款质押登记办法》(以下简称“登记办法”)进行了修订予以再次发布。

根据《物权法》第十七章质权第二节权利质权,债务人或者第三人有权处分的部分权利可以出质,其中包含应收账款,且规定当事人应当订立书面合同,质权自信贷征信机构办理出质登记时设立。区别于会计上的应收账款是指因销售商品、产品或提供劳务而向购货单位或顾客应收而还没有收取的款项,包括公司应向购货客户或接收劳务的客户收取的款项或代垫的运杂费。《登记办法》进一步确定了其所指的应收账款是指权利人因提供一定的货物、服务或设施而获得的要求义务人付款的权利以及依法享有的其他付款请求权,包括现有的和未来的金钱债权,但不包括因票据或其他有价证券而产生的付款请求权,以及法律、行政法规禁止转让的付款请求权。

同时《登记办法》所指应收账款包括下列权利:1、销售、出租产生的债权,包括销售货物,供应水、电、气、暖,知识产权的许可使用,出租动产或不动产等;2、提供医疗、教育、旅游等服务或劳务产生的债权;3、能源、交通运输、水利、环境保护、市政工程等基础设施和公用事业项目收益权;4、提供贷款或其他信用活动产生的债权;5、其他以合同为基础的具有金钱给付内容的债权。由此可见应收账款大致可以分为两类,一类是提供货物和服务或劳务等而产生的现实的债权和未来债权,另一种是基础设施和公用事业项目的收益权,为未来的债权。

在《最高人民法院关于适用<中华人民共和国担保法>若干问题的解释》中提到以公路桥梁、公路隧道或者公路渡口等不动产收益权为出质,而就旅游风景区门票的收费权并没有明确的确认。

根据目前已经颁布的相关办法及解释,旅游风景区门票的收费权符合登记办法中“提供医疗、教育、旅游等服务或劳务产生的债权”,属于未来债权,同时虽然旅游风景区门票的收费权不在明确的基础设施和公用事业项目的收益权中,但其价值依附于旅游风景区中已投入和开发的大量基础设施以及稀缺性的景观资源,符合可质押的应收账款的定义与范围。

二、风景区门票收费权的特征

国内风景区开展资产证券化业务融资难度较大、门槛较高,而非证券化融资能够成为缓解景区融资困境的有效方式。可以作为质押的资产,一般是各类基于稳定现金流且易于被准确估值的证券化和非证券化融资产品。门票收费权由于为景区企业带来的收益具有增长性和持续性较高,现金流稳定,可预测性较强,除非大规模自然灾害或疫病,受经济周期波动和市场变化影响相对较小,且该资产本身可以从持有者的资产负债表中完全被剥离出来,受到相关部门、风景区和金融机构的关注。

2012年2月,中国人民银行、国家发展改革委、国家旅游局、银监会、证监会、保监会、外汇局联合发布了《关于金融支持旅游业加快发展的若干意见》,提出“鼓励金融机构在依法合规、风险可控和符合国家产业政策的基础上,探索开展旅游景区经营权质押和门票收入权质押业务。”2015年8月,国务院办公室印发了《关于进一步促进旅游投资和消费的若干意见》,其中提到,要拓展旅游企业融资渠道,积极引导预期收益好、品牌认可度高的旅游企业探索通过相关收费权、经营权抵(质)押等方式融资筹资。

风景区门票收费权由于便于行使与运作,得以迅速发展,并成为当前旅游景区的主要融资途径,既可以为金融机构扩展贷款空间,又可以拓宽景区企业的融资渠道,缓解经营资产不足,有效支持景区企业的快速发展。

风景区门票收费权与旅游景区经营权不同,景区的经营权一般为景区实际的运营公司或单位通过与当地人民政府或风景名胜区管理委员会签订协议而获得,协议中一般载明景区的面积、范围、年限、以及双方在开发经营、投资建设、旅游开发、特许经营项目及相关收益权益、利益分配等内容。风景区门票收费权依附于旅游景区经营权而存在,其相关权益有受到协议中相关条款的限制。

风景区门票收费权价值体现形式为门票的收入,即为未来游客提供服务消费而产生的应收账款:其一是以价值为基础的受供求关系调节的一般商品价格形式,如旅游风景区中已投入和开发的基础设施;其二是以其稀缺性和经营垄断性为基础形成的价值;两者相结合形成门票的收费价格或标准。风景区门票收费权的设立,均由县级以上人民政府主管部门在其权限范围内,按行政审批程序依法审查批准,下发批准文件或颁发收费许可证,收费权应在收费项目、收费额度、收费期限方面符合批准文件和管理要求。因此,风景区门票收费权的价格内涵口径为未来门票收入的折现值。

三、影响风景区门票收费权的因素

对于影响风景区门票收费权的因素外部因素主要为相关行业政策;内部因素主要为景区辐射区的区位因素、气候条件、社会经济、旅游资源条件,景区发展现状,景区配套设施及游客承载量,景区未来发展规划。

(一)相关行业政策

在我国大的宏观经济政策下,对相关行业的政策引导极大的影响了相关行业的发展。

按照党中央、国务院关于全域旅游工作的安排部署,贯彻落实《国务院办公厅关于促进全域旅游发展的指导意见》,依据《全域旅游示范区创建工作导则》,全国正扎实推进国家全域旅游示范区创建工作,启动制定《国家全域旅游示范区验收、认定和管理实施办法(试行)》《国家全域旅游示范区验收标准(试行)》等文件,不断推进全域旅游向纵深发展,加快旅游业转型升级、提质增效。

大力推进休闲度假旅游发展,为适应我国居民休闲度假旅游需求快速发展需要,积极营造有效的休闲度假空间,组织开展了国家级旅游度假区评定工作。持续推进中医药健康旅游发展,联合国家中医药管理局公布了第一批72家国家中医药健康旅游示范基地创建单位。大力发展自驾车旅居车旅游,加快推进自驾车游相关行业标准编制工作。加快发展温泉旅游、冰雪旅游等旅游新业态。大力推进红色旅游工作,召开全国红色旅游五好讲解员建设行动推进会,在部分省份开展试点工作。

根据文化和旅游部的统计,我国2018年国内旅游人数55.39亿人次,比上年同期增长10.8%;入出境旅游总人数2.91亿人次,同比增长7.8%;全年实现旅游总收入5.97万亿元,同比增长10.5%,近8年旅游业发展迅猛。

表:2010年-2018年旅游业主要发展指标


(二)景区辐射圈的区位因素、气候条件、社会经济、旅游资源条件

区位因素:首先需要收集当地以省为级别、依次往下层级对的未来总体规划,相关城市规划,了解其所在区位在整体规划中的地位,以及可获得的政策上的资源,是否处于整体各规划的部分,例如各城市圈、都市圈、文化旅游圈、是否处于枢纽地带,是否为部分规划的节点或门户,周围机场的个数以及距离,各高速以及省道等现有道路的布局,在建以及规划中的交通网络布局,特别注意辐射圈内的是否存在特大城市、大型城市,以及潜在消费群体的交通便捷度的分析。

气候条件:辐射圈内所在气候区;雨量、光照、风向、湿度等特点;是否存在气候特点,例如盛夏避暑、冬日避寒等;是否存在季节性的天气变化,例如暴雨等恶劣天气、积雪天数等。

社会经济:区位因素在一定情况下决定了辐射圈内城市的社会经济,辐射圈内整体的经济发展情况决定着其未来旅游发展动力的大小。

旅游资源条件:旅游资源条件一方面指整个辐射圈内的旅游资源,形成规模效应或聚集效应,能够增加本身景区的辐射圈,当然同时也增强了竞争,潜在游客有更多的潜在选择;另一方面是景区本身的旅游资源条件,景区内具有开发价值的景点的数量(A、B、C各等级数量),具有观赏价值景观景物的数量、不同性质的景点的资源数量(地质(溶洞)、山石、植被、气象、瀑泉(河湖)、人文等),景点的基本特点以及具备的功能性。

(三)景区发展现状

景区历年以来进行的改造,目前已经投入的相关建构筑物以及配套设施设备(景区内道路、停车场、游客接待中心、绿化、主题景点修缮、各景点间通达路以及线路规划等),正式营业的时间,往年营业中的淡旺季以及收支情况,目前在营业中的主要景点以及相关相关景点中已经开发并在经营的相关项目。

景区目前已有的营销推广方式以及相关规模,合作单位规模及数量。

景区已经获得的荣誉、独特性或在相关类似景区或项目中的地位,旅游区(点)质量等级评定委员会发布的景区等级。

(四)景区配套设施及游客承载量

景区相关配套设施的承载能力,主要包括景区配套车位个数(小车车位个数、大车车位个数)、旅游中心瞬时及日接待最大人数、配备的游览车或缆车最大接待人数、景区内酒店配备的情况(不同档次的接待能力以及相关餐饮的服务能力)、景区周围酒店及餐饮接待能力及档次。

景区内部根据分区进行测算,通常采用线路法、卡口法等进行预测日环境容量,根据气候条件确定年可旅游天数,从而预估环境年容量,以此作为游客最大承载量,景区相关配套设施的承载能力均应在此承载量之内。

(五)景区未来发展规划

景区已经获得的荣誉、独特性或在相关类似景区或项目中的地位,旅游区(点)质量等级评定委员会发布的景区等级总体定位及目标:是否存在依托的文化、存在怎样的天然资源,有无可挖掘的其他第三产业,主要呈现怎样的总体形象、何种方式的旅游目的地、周围城镇居民产业的规划。

规划理念和规划结构:以何为主导、以何为本、功能划分情况、周围居民经济规划、何种品质、景区结构划分、区域划分。

未来改扩建规划及建设内容与规模:已经批复的近期在建项目、已经批复的未来准备建设的项目、目前暂未经审批规划的建设项目、以及相应景点拟推出的游玩项目。

营销推广:对于宣传渠道的多样化推广的规划、提升知名度及知晓度的措施、对采取多种形式扩展产品组合的规划以及能力、突出特色品牌联合促销的方案和规划、如何建立利益共享机制增加更多的优惠以吸引客流量等。

四、风景区门票收费权的评估方法及评估参数的选取

(一)风景区门票收费权的评估方法

资产评估的三种基本方法为收益法、市场法和成本法,根据评估目的、评估对象、价值类型、资料收集等相关条件,在分析收益法、市场法和成本法三种资产评估基本方法的适用性的基础上,来选择评估方法,由于相关的收入无法采用成本进行核算,也无相关的类似交易案例,而景区的门票收费权其评估的价格内涵为评估所涉及的景区未来经营门票所产生收入的折现值,故一般采用收益法进行评估。

收益法的评估思路是通过估算景区门票未来预期经营收益和采用适宜的折现率,将预期经营收益折算成现时价值,得到景区门票收费权的价值,基本模型为:

Ri:未来第i年的预期门票收入
n:未来经营期限
r:折现率
p:收费权价值

(二)风景区门票收费权评估参数的选取

现有效益评估指标:历年实际营业月份数(扣除风景区关闭改造或其他重大事宜使数据更具可比性)、景区年客流量(优惠人数、散客人数)、景区门票收入(散客门票总收入、优惠门票总收入)、门票平均价格(优惠平均价格、散客平均价格)、考虑营业月份后及淡旺季数据处理后年客流量增幅、景区历年门票平均价格与景区建设投入程度的关系。

预期收益评估指标:

1、年客流量预测:①根据周边城市人口、年龄结构、工资水平等进行预测;②根据毗邻地区城镇人口、外围地区城镇人口,景区旅游吸引定向系数,按照中、远、末期进行预测;③根据当地旅游发展规划中的游客规模为基数,估计约占比多少选择该景区进行预测;④根据景区配套设施及游客承载量以及分淡旺季、节假日分段进行预测景区人流量饱和度预测稳定期景区人流量;⑤根据以上预测以及现状分析预测景区达到稳定期的年限、增长率、以及年客流量。

2、门票平均价格预测:根据往年平均价格,以及景区未来规划,景点的增加以及营销力度及措施的采取进行预测,并同时根据风景区经营权的相关协议中对收费权及收益分配的规定进行合理预测。

3、收益期的确定:根据景区的定位、目标以及相关风景区资源的独特性和特殊性,预测其合理的存在期限,以景区门票收费权所依附的风景区经营权的相关协议中合作经营的期限为最长预测期限。

4、折现率的确定:评估时,折现率确定方法有加权平均成本法、资金利润率法、累加法和系数法。一般根据评估目的及所收集的资料采用累加法:
折现率r=无风险报酬率rf+风险报酬率rr
无风险报酬率一般选取对应的国债到期收益率;
风险报酬率一般根据景区自身的实际情况(如景区实力、投资目标、资金成本、项目风险等)和市场情况(如行业动态、竞争对手的收入情况等),进行综合考虑。

五、结论

近年来我国旅游业取得了很大的发展与进步,特别是为了实现资源的合理配置及市场效用最大化,我国大部分地区已经开始了关于旅游风景区门票收费权质押的实践探索,本文通过对应收账款质押的概念、法律依据、类型;风景区门票收费权的特征;影响风景区门票收费权的因素、评估方法及评估参数的选取进行了研究和探讨,并对资料的收集和相关参数的选取提出了建议,还有待进一步的研究和深化,希望能够为应收账款质押评估提供有益的借鉴和参考。

另外,金融机构在以未来潜在的应收账款作为质押担保时,应充分关注以下几点:1、原则上应取得政府主管部门的书面批准;2、严格审查其所依附设施的抵押情况,该应收账款所依附的具体资产是否存在抵质押情况,以合理规避相关风险的发生。如:动产或不动产已经抵押,而采取出租产生的未来债权作为质押,其风险将非常大,在贷款人无法偿还贷款时,如果接受动产或不动产的金融机构行使优先权而处置该动产或不动产后,形成未来潜在债权的资产转移后,对贷款人来说,该未来的债权将灭失。因此,在实际的实践中,应考虑将应收账款所依附的资产同时纳入担保的范围,以降低风险;3、合理确定质押贷款期限和贷款额度;4、签订收费账户监管和划转协议,严格控制出质人收费账户内的资金;5、与收费项目有关的第三方签订补充协议;6、严格防范质押登记中的风险;7、视情况要求借款人或出质人为收费权所依附的项目财产办理保险;8、出质人应该是景区主管部门批准享有收费权的企业法人及以市场运作方式经营门票收入的事业单位。

本文刊载于《永信行视界》2019年第3期(总第46期)


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